一、股權(quán)融資與項(xiàng)目融資的區(qū)別
1.股權(quán)融資：指企業(yè)通過增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本增加，錢到了企業(yè)而不是到了老股東手上。
2.項(xiàng)目融資：針對(duì)特定的項(xiàng)目，比如一部影視劇一個(gè)綜藝節(jié)目的融資，項(xiàng)目結(jié)束則清盤結(jié)算。
有些項(xiàng)目會(huì)通過設(shè)立項(xiàng)目公司的方式來融資，形式上也是股權(quán)融資，但是事實(shí)上仍然是項(xiàng)目融資，關(guān)鍵點(diǎn)在于：
（1）項(xiàng)目公司在項(xiàng)目完成后會(huì)結(jié)算，股權(quán)融資的項(xiàng)目會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)
（2）一個(gè)企業(yè)可以同時(shí)設(shè)立多個(gè)項(xiàng)目公司，但股權(quán)融資的話，投資人一般都會(huì)要求創(chuàng)始人不能在體外還有別的同行業(yè)的公司存在。
3.賣老股：原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。
二、什么叫A輪B輪？
天使輪的意思大家應(yīng)該都比較清楚。投資階段的A輪、B輪、C輪更多是一種俗稱，并沒有明確的定義和概念。可以從兩個(gè)維度來理解：
1.輪次。就是對(duì)外融資的次數(shù)，第一輪就是A輪，第二輪就是B輪。
2.企業(yè)發(fā)展的階段。從這個(gè)角度理解可能更準(zhǔn)確：
（1）天使輪：非常早期，可能只是一個(gè)想法，什么都沒有，甚至公司都還沒注冊(cè)。這時(shí)候投資的投資人，叫天使投資人。
如果沒有拿天使投資的錢，企業(yè)運(yùn)營(yíng)了一段時(shí)間，產(chǎn)品出來了，但是公司還是比較弱小，這時(shí)候拿的投資也還是叫天使輪。
（2）A輪：產(chǎn)品雛形開始有了，還比較弱小，可能還沒盈利沒形成自我造血功能。這時(shí)候企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險(xiǎn)投資人(VC）
有的文娛企業(yè)一開始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒有天使投資也沒有對(duì)外融資，當(dāng)他融資時(shí)已經(jīng)盈利幾千萬甚至上千萬，這時(shí)候的第一次融資我認(rèn)為也是A輪，這時(shí)候A輪更多是輪次的意思。
（3）B輪：公司相對(duì)成熟了模式也比較清晰，需要更多的資金來復(fù)制。這時(shí)候的投資人要么繼續(xù)是風(fēng)險(xiǎn)投資人，要么PE基金開始進(jìn)來。
PE基金的意思不展開闡述，直接理解為，PE基金是投資較為成熟企業(yè)的基金。
PE基金和風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別是：風(fēng)險(xiǎn)投資投更早期，那時(shí)候估值更低，愿意冒更大風(fēng)險(xiǎn)來博取更高回報(bào)；PE基金投后期，估值往往更高，他們寧可投的貴一點(diǎn)投更成熟企業(yè)也把投資風(fēng)險(xiǎn)降低下來。
（4）C輪：公司模式非常成熟，這時(shí)候往往企業(yè)已經(jīng)有規(guī)模的利潤(rùn)。這時(shí)候投資的基金會(huì)以PE基金為主。
三、投資人怎么賺錢
投資當(dāng)然就是為了賺錢，賺錢靠的就是企業(yè)的成長(zhǎng)帶來的股權(quán)增值。
投資人中，純自有資金的我們不多談，主流機(jī)構(gòu)是對(duì)外募資的。對(duì)外募資的基金，主要賺兩個(gè)錢，一個(gè)是管理費(fèi)（大概每年2%），一個(gè)是carry，一般20%，也就是基金退出本金還給投資人，利潤(rùn)的20%要給基金管理人。
不需要小看管理費(fèi)。10個(gè)億的基金，每年就是2000萬。有的基金投資人靠運(yùn)氣投出一兩個(gè)好項(xiàng)目后，就不斷發(fā)基金做規(guī)模，先奔著把管理費(fèi)賺了。
要賺后面的carry，就要真正退出，就是落袋為安。所以投資機(jī)構(gòu)很看重退出渠道，一般有這樣幾個(gè)退出渠道：
1.IPO：就是在上海深圳的交易所掛牌上市(在新三板掛牌不叫IPO)，IPO是最好的。
2. 并購(gòu)出售：投資公司跟老股東創(chuàng)始人一起套現(xiàn)。這個(gè)并購(gòu)方向可以是賣給上市公司，也可以賣給別的企業(yè)。
3. 賣老股：股份賣給其他投資機(jī)構(gòu)，其他機(jī)構(gòu)也是奔著IPO或并購(gòu)的訴求來的。
4. 戰(zhàn)略投資：這是個(gè)例外，一些產(chǎn)業(yè)上的大企業(yè)，會(huì)為了跟核心環(huán)節(jié)的公司形成更深度關(guān)系而進(jìn)行投資，這種投資對(duì)退出的訴求沒那么強(qiáng)烈。
這就是昨天證監(jiān)會(huì)政策的影響，并購(gòu)出售叫停的話，文娛投資機(jī)構(gòu)的退出渠道就少了一個(gè)，IPO審核也可能更嚴(yán)格，這就會(huì)讓他們對(duì)文娛企業(yè)的投資特別是早期項(xiàng)目的投資更謹(jǐn)慎。
四、投資人看重什么
1. 賽道。賽道就是企業(yè)所從事的細(xì)分領(lǐng)域和商業(yè)模式是什么，這個(gè)應(yīng)該是第一位決定性的。
特別強(qiáng)調(diào)的，別相信什么我就是看好你投人第一，這么說是把企業(yè)也誤導(dǎo)了。賽道不好，再優(yōu)秀的人也沒戲。人與人之間差距不會(huì)太大，創(chuàng)始人之間也是如此。別以為自己這個(gè)人有多么獨(dú)一無二，別把自己忽悠了。多琢磨行業(yè)發(fā)生的變化與細(xì)分的機(jī)會(huì)。
2. 團(tuán)隊(duì)。人是最大的變量，所以最關(guān)鍵。首先，選什么賽道是風(fēng)口，有前途，然后再看什么人能跑出來。
創(chuàng)始人應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)，最重要是真誠(chéng)，不用迎合。比如對(duì)方天天講情懷，你跑去跟人湊情懷，那場(chǎng)面可能很尷尬，人家可能真是演講需要。
看人看團(tuán)隊(duì)要看的東西很多，過去的履歷，目前的組合，思維方式，做人做事的模式，這是一個(gè)系統(tǒng)工程，可以說幾天幾夜。
如果非要一句話總結(jié)，那就是讓投資人看到，你是一個(gè)擁有賺錢能力又不會(huì)把投資人坑了的人。
3. 產(chǎn)品。就是你做出的東西是什么，產(chǎn)品是什么。任何創(chuàng)意，任何行業(yè)資源終歸要落實(shí)到產(chǎn)品上，用產(chǎn)品來驗(yàn)證。
4.商業(yè)模式。從商業(yè)模式來說，投資機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)型、技術(shù)型公司的偏好會(huì)高于純內(nèi)容型公司。找到自己的定位很重要。
五、估值怎么定的？
一般對(duì)成熟企業(yè)的估值多用市盈率，也就是PE，這個(gè)PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企業(yè)凈利潤(rùn)*PE倍數(shù)。
比如，一個(gè)企業(yè)一年利潤(rùn)1.5億，10倍PE就是估值15億。不過，文娛企業(yè)本身利潤(rùn)的增長(zhǎng)不像制造業(yè)那樣容易被預(yù)測(cè)，所以用市盈率不一定準(zhǔn)。
從我的理解來看，在文娛企業(yè)的估值上，投資人普遍有一種心態(tài)，寧買貴的，只買對(duì)的，特別是寧可高價(jià)買頭部公司，也不低價(jià)投腰部尾部的企業(yè)。
這是文娛行業(yè)特點(diǎn)決定的，很難預(yù)測(cè)出哪些中小企業(yè)能跑出來，那就寧可貴點(diǎn)投已經(jīng)跑出來的。它們離IPO足夠近，那么離退出賺錢就足夠近。
但是，這些高價(jià)頭部公司，未來也能保持這個(gè)趨勢(shì)嗎？不好說。最終真正為投資泡沫買單的是A股股民。如果A股這個(gè)通道被嚴(yán)卡一下的話，估值特別高的企業(yè)可能會(huì)先跪一批。
實(shí)戰(zhàn)中，對(duì)文娛企業(yè)用的比較多的估值方法是對(duì)標(biāo)，就是看看縱比橫比各個(gè)維度的比較，看看別人估值多少，最終折合一系列因素，得出估值結(jié)果。
不過，最終還是供求關(guān)系的問題。
這里特別提醒一點(diǎn)，中小企業(yè)創(chuàng)始人談股權(quán)融資時(shí)，上來別獅子大開口，以為是討價(jià)還價(jià)；對(duì)于投資人，中早期項(xiàng)目太多，不缺這一個(gè)，不存在討價(jià)還價(jià)的問題，反而可能會(huì)認(rèn)為你這個(gè)人不靠譜。
六、新三板有價(jià)值嗎？
文娛行業(yè)天然是需要資本化的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)非常集中而不確定性極大，所以文娛企業(yè)很需要通過資本化來分散風(fēng)險(xiǎn)。
如果現(xiàn)在IPO和并購(gòu)受到影響的話，新三板會(huì)是一個(gè)很好的選擇。關(guān)于新三板來龍去脈，不過多解釋，直接說結(jié)論：
1. 新三板是一個(gè)全國(guó)性的公開市場(chǎng)，而且已經(jīng)是一個(gè)主流市場(chǎng)；
2. 新三板的好處是公開，透明，有監(jiān)管。對(duì)于文娛企業(yè)的規(guī)范，在資本市場(chǎng)的品牌都很有幫助；
3. 新三板有協(xié)議和做市兩種交易制度，建議先協(xié)議再說，是否做市要非常慎重！
總結(jié)為一句話就是，新三板值得上，做市要謹(jǐn)慎。
七、怎么選投資人
除了錢以外，也要看一些東西。
1.品牌。有品牌的投資人能帶來品牌溢價(jià)，他都投你了，那你肯定不錯(cuò)。這樣各種資源之間會(huì)有良性互動(dòng)。
2.人。具體看看是誰，特別是大BOSS是誰，跟你的溝通如何，是不是真的懂你這個(gè)行業(yè)，是不是跟你投緣。個(gè)人認(rèn)為，這個(gè)最關(guān)鍵。找投資人就用找合伙人的心態(tài)去找。光有品牌整天牛B轟轟的也沒意思。
3.資源。就是在行業(yè)里有多少資源，早中期企業(yè)還是為生存和發(fā)展而戰(zhàn)，需要找到能幫助自己進(jìn)一步成長(zhǎng)的錢。
不過對(duì)所謂的資源一定要有清晰的認(rèn)識(shí)，千萬別指望太多。就算一個(gè)投資人投了很多行業(yè)內(nèi)有資源的公司，他也都是小股東。引薦你認(rèn)識(shí)可以，指望他幫你搞定，不現(xiàn)實(shí)。
八、把握時(shí)機(jī)
這一點(diǎn)平時(shí)談的少，但是非常重要。在什么時(shí)候要什么錢要多少錢，是一門學(xué)問?？梢钥纯葱缕瑘?chǎng)的資本運(yùn)作歷程，堪稱完美。
